最近两年以来政策对国内铝行业的调控力度不断加大，这些政策主要体现在国内铝行业的进出口政策变化：2004年开始铝锭出口退税税率由15％降至8％；限制年产能10万吨以下的铝厂直接进口氧化铝；2005年开始取消铝锭出口退税并对出口铝锭征收5％的关税。最近，政策调控再度施压国内铝行业，国家发改委表示，将从7月底开始停止氧化铝进料加工贸易的税收优惠，该举措的出台无疑使本来已经处境艰难的国内铝行业雪上加霜。那么，进料加工贸易方式被取消会对铝市场带来怎样的冲击呢？ 进料加工贸易方式主要是指国内生产企业免税进口氧化铝，生产铝锭后再出口核销的一种出口贸易方式。在2004年之前，为了鼓励铝生产企业出口创汇，国家对进料加工贸易方式采取十分优惠的举措，在免关税进口氧化铝的同时对出口核销的铝锭实行退税，即先征后退（先征收17％的增值税，再按一定的比例退税）。由于氧化铝进口的关税问题以及一般贸易进口自动登记问题，导致国内绝大部分企业采取进料加工的方式进口氧化铝，一方面这种方式有效解决了国内市场氧化铝短缺的问题，另一方面也有利于企业在金属期货交易市场套期保值，规避风险。在我国铝锭出口贸易中，进料加工贸易方式项下出口的铝锭数量占绝大多数，超过了90％。可以说，进料加工贸易方式在促进国内铝行业壮大发展以及为国家出口创汇方面发挥了极为重要的作用。 然而，随着国内铝产能的迅猛扩张，铝生产的重复建设问题越来越严重，国内铝的产量不但一跃成为世界第一，而且从铝锭净进口国转为净出口国，出口量呈现快速增加态势。据国家统计局数据表明，2004年中国原铝产量达到655余万吨，而出口量从2001年的40.88万吨猛增至2004年的141.68万吨，翻了两倍半。2005年1-5月份原铝出口量就达到了58.72万吨，同比增长49.8％，估计2005年全年的原铝出口量仍然维持记录高水位。国内铝产能的盲目扩张导致了电解铝生产项目的无序重复建设，而且最近两年来国内能源供应十分紧张，电力紧张问题越来越突出，加上中国的外汇储备已经相当充裕，贸易顺差令人民币升值的压力增加。在这样的情形下，政府势必会针对电解铝这类高能耗和高污染行业采取严格的调控举措来规范行业的良性发展。尽管将出口退税税率由15％降至零并对原铝出口征收5％的关税，但中国原铝出口的步伐并没有减缓，出口量反而继续呈现快速增长的态势。因此，从大局出发，着眼长远利益，政府禁止进料加工贸易也只能是箭在弦上，不得不发，是一种无奈的选择。 目前国内铝锭销售方式有以下几大类：一类是国内贸易方式，即在国内采购氧化铝在国内市场出售或者出口；另一类是加工贸易方式，即在国际市场上采购氧化铝后在国内加工铝锭再出口；另外还有一般贸易方式销售和出口，即在国际市场采购氧化铝生产铝锭，然后在国内市场销售或者出口。由于国内氧化铝严重短缺加上进口氧化铝关税以及一般贸易自动登记等问题，另外考虑到进料加工贸易方式生产的铝锭必须要出口核销，因此国内铝锭的销售方式主要以国内贸易销售和进料加工贸易出口两大类为主。企业选择何种方式销售主要是看哪种方式带来的利润更多。 除了国内进出口政策的变化之外，国内铝锭的销售价格、氧化铝进口价格以及铝锭出口价格均会对两种贸易方式的铝锭加工利润产生相当大的影响。以下我们通过对2004年和2005年上半年国内贸易和加工贸易铝锭加工利润的具体计算来做一个对比。 表一：国内贸易和加工贸易的吨铝加工利润对比 从上述表格中的对比项目可以看出，在2004年和2005年第一季度中，国内贸易销售铝锭的吨铝加工利润均低于加工贸易出口铝锭的吨铝加工利润。其中，2004年主要是还存在8％的出口退税的原因所致，而2005年一季度则主要是由于国际铝价大幅上涨，国内外比价偏低造成的。 国内外贸政策是影响国内铝锭出口格局的一个十分重要的因素。随着国家对铝行业外贸政策调控力度不断加大，国内出口型铝企业的成本在不断加大。尽管2005年第一季度国际铝价的大幅攀升抵消了国内外贸政策调控带来的成本增加，使得进料加工贸易出口铝锭的操作能够继续进行下去，国内铝锭出口在1-5月份继续保持将近50％的增长速度，而正是出口势头的不减使得政府最终取消了氧化铝的加工贸易。综合起来看，我们认为如果取消进料加工贸易出口铝锭的话，将会在以下几个方面对铝市场产生影响： 一、国内进出口格局将发生实际性的转变 取消出口退税并对出口征收5％的关税原本就令出口企业成本大幅增加，而一旦真的取消进料加工贸易出口改为一般贸易出口，出口企业要想获得与目前政策下一样的利润，出口铝锭的FOB价格就必须要高出200余美元。无疑，出口成本的持续大幅增加将导致国内铝锭出口量大幅减少，尽管一些签订了长期合同的出口企业还会想方设法继续履行合同，但在利润急剧下降甚至亏损的情形下，企业的这种行为恐怕难以维持长久。可以预计，在国内铝行业重复建设，产能盲目扩张的势头得到有效遏制，国内消费继续保持强劲增长的条件下，进出口政策的变化将会逐渐改变国内铝锭已经存在两年多的净出口格局，向着平衡转化，甚至不排除在不久的将来会再度转变为净进口国。 二、国内比价将发生根本性的改变 尽管进出口政策的变化使得国内外比价重心下移，但2005年以来国内外比价变化仍然比较剧烈（最低时候曾达到8.4之下，而最高时达到9.7附近）。一般来说，国内外比价的变化与国内铝锭进出口贸易有着十分紧密的联系。如果国内外比价偏高就会导致进口铝锭回流进入国内市场，相反如果国内外比价偏低，就会导致大量铝锭出口。对于国内铝锭出口企业来说，国内外比价是衡量企业是否选择加工贸易出口的一个关键的指标。但是，国内外贸政策的变化导致的进出口格局改变也会对国内外比价产生影响。如果取消退税，征收5％关税甚至取消进料加工贸易改为一般贸易，出口成本的增加无疑会促使企业选择在国内销售铝锭而不再出口，国内供应压力增加势必会打破原来国内外的比价平衡点，向着另外一个平衡点发展。我们可以粗略按照外贸汇率比的计算公式——人民币汇率/来寻找新的国内外比价平衡点。考虑到出口铝锭的杂费和贸易升水，参考国内贸易和加工贸易的吨铝加工利润计算方法，我们可得到不同税则和出口贸易方式的国内外比价。当然，影响比价的因素还有很多，包括当时国内库存水平，消费水平以及市场投机力量和突发性消息等等。 表二：不同税则和贸易方式下国内外比价（出口平衡点） 附注：以上比价考虑了运杂费和出口升水，不是理论比价，只是一个大概数据，仅供参考。 三、氧化铝市场的供需状况的影响 众所周知，国内原来仅有8家企业能够从事氧化铝的一般贸易进口，尽管近期新增了12家，但在国内140多家铝生产企业中，比例依旧十分偏小。如果取消进料加工贸易出口，那么出口成本的增加势必会促使企业放弃或者减少铝锭出口，从而会对氧化铝的需求带来较大的负面影响。据统计，2003年国内147家铝企业中有33家进行了进料加工，而2004年前7个月进料加工贸易量同比下降了14.2％，今年上半年只有20家企业进行了进料加工。当然，一旦国家对氧化铝的一般贸易方式进口资格完全放宽，那么企业就会根据国内比价来选择自主的销售方式，有效地在国内或者国际市场进行套期保值操作，这样国内市场对氧化铝的需求不但不会减少反而可能增加，在供应没有得到缓解的情形下，甚至会加剧氧化铝市场的供求矛盾。因此，未来国内对铝行业的外贸政策变化将很大程度上影响到国内外氧化铝市场供需状况的变化，值得关注。 四、国内铝行业竞争将更趋激烈，铝企业将面临重新洗牌的重大变革 尽管成本增加、电力紧张以及政策的调控对国内铝企业的生产经营带来了巨大冲击，一些技术水平落后、污染严重、管理水平较低的企业已经被淘汰，但国内铝行业的竞争依旧十分激烈，企业的洗牌还远远没有结束。一旦取消加工贸易或者放宽氧化铝的一般贸易进口，那么势必会在国内铝行业中产生一波新的冲击。一些原来签订了长期加工贸易合同，尤其是在银行保函条件下进行的企业可能会遭遇致命打击。一方面增加了企业出口成本使得效益受到巨大冲击，另一方面又会导致企业资金紧张，引发银行呆账和坏账，甚至产生贸易纠纷。因此，一些企业将不得不压缩生产，或者被兼并、收购，甚至不排除倒闭。另外，如果氧化铝进口权放开，那么中铝垄断氧化铝的局面有望被打破，而企业强强联合或者兼并重组将成为潮流，中国铝市场有望出现更多实力雄厚的“中铝”，届时中国铝市场将不再是“一股独大”，而可能是“三国鼎立”，甚至“群雄并起”的局面。因此，从这样一个角度来看，进出口外贸政策的变化将有利于国内铝行业的规范发展，为铝企业的今后健康发展奠定基础。 五、国内外铝市场联系将更加紧密 如果说取消出口退税、征收出口关税仅仅是政府对铝行业实施的一个外科手术的话，那么取消加工贸易、放宽氧化铝进口权利则是一次意义重大的内科大手术。一方面国际市场价格变化将左右国内市场进出口格局，影响国内价格波动；另一方面，原材料价格的波动将更直接地对国内企业生产成本带来冲击。尽管短期可能会对铝行业的生产经营带来巨大的冲击，但从长远来看，政策使得铝企业更加直接地面对国际市场竞争，毕竟国内铝产量和消费量的日益增加已经不再是一个封闭的市场，要求企业不断提高生产经营和管理能力，提高技术水平；既引进来也要走出去，才能在不断变革的市场中利于不败之地。 总之，随着政策对国内铝行业的调控深入，国内铝市场正在发生极为深刻的变革。这场变革不但会导致国内铝企业的重新洗牌，也会对国内铝市场的进出口格局、国内外比价以及氧化铝市场的供求状况等方面产生相当重要的影响。因此，投资者在实际操作上要密切关注国内铝行业的进出口政策的变化，以便及时制定策略，把握机会。
