虽然铝市即将进入传统消费旺季,沪铝期价却依然疲态尽显,长时间的横盘整理似乎代表着市场取得了某种暂时平衡。随着时间的推移,越来越多的目光已开始由期铜转向先前未有表现的期铝。市场正在等待进一步的交投指引,而相关国家调控政策出台或许将会提供行情重新启动的契机。 中国有近八成的铝出口量以及约三成的氧化铝进口量来自加工贸易,目前国内对于非加工贸易业务征收8%的氧化铝进口关税和17%的增值税,而对于加工贸易在出口铝成品前以零关税进口氧化铝。铝出口加工贸易因此得以迅猛发展,然而由于我国经济一直保持着较快增长势头,一些问题也逐渐开始显露出来。 首先,电解铝加工贸易出口量膨胀挤占了本已捉襟见肘的我国电力资源。去年中国电力供应缺口达到近20年来最严重的局面,预计2005年全国电力需求将增长13%,用电量将达到24560亿千瓦时。全国电力缺口将达2000万至2500万千瓦,电力供求紧张状况依然如故。其次,在我国大量出口电解铝的同时国内铝供应却显不足。中国是仅次于美国的世界第二大铝消费国,其消耗量占到全球总供给量的20%-25%。铝现货方面的供给紧张容易引发价格上涨,从而加重我国总体物价上涨压力。最后,氧化铝可能重蹈电解铝行业盲目发展的覆辙。在氧化铝货紧价扬的刺激下,最近部分地区纷纷上马氧化铝项目,氧化铝投资盲目扩张问题已有所显现。 值得注意的是,今年年初中国政府已经采取了减少铝出口的措施,征收5%的铝出口关税,同时取消8%的铝出口退税,此举意味着今年我国铝企业出口的平均成本将增加1685元/吨左右。而此前国家已经禁止年度产能不到10万吨的冶炼商直接进口氧化铝用于加工贸易,并禁止使用过时技术或在2002年4月之后没有经过国家批准而建立的铝冶炼厂进口氧化铝。仅去年大约72万吨过时产能被关闭。中国有色金属工业协会称,到2005年底还将会有32万吨产能被关闭。 但是这些相关抑制政策并没有获得预期的效果,2005年第一季度中国原铝出口量同比增长了35.1%至336977吨,其中3月原铝出口量较2月更是多出了90%至146859吨。这一方面是因为电解铝加工企业已经意识到自身行业发展后期充满不确定性,促使其在短期内反而加大了铝出口力度以争取有利时间。另一方面,也反映了当前普遍存在的关于国家可能在夏季用电高峰来临前将出台进一步宏观调控电解铝行业措施的预期。这些措施有可能包括冶炼商将会为氧化铝进口支付8%的进口关税,加上17%的增值税,这显然是当前加工贸易无法接受的非优惠政策。 综上所述,中国未来对于铝业的政策取向将在很大程度上决定后期国内期铝的价格表现,当前盘面呈现的横向震荡态势正是等待这一重要因素的明朗。一旦市场预期的相关政策得以兑现,短期内势必将增加国内铝的供应量,从而给铝价带来压力。同时,我们也必须看到由于铝产能有所收缩,就中长期而言将对铝价形成利多。因此,建议投资者更多关注后续铝产业政策变化情况,择机入市。
